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Bundesgesetz zur Rettung? (Die Senatsversion) | Arent Fox Schiff

Bundesgesetz zur Rettung? (Die Senatsversion)

LIBOR-Erleichterung in der Haushaltsrechnung enthalten

Bedenken hinsichtlich des New Yorker Rechts[1]

Das im April 2021 erlassene New Yorker Gesetz sieht die „Get Out of Jail“-Karte vor[2] für Banken gegen Streitigkeiten im Zusammenhang mit dem Übergang vom LIBOR (London InterBank Offered Rate), unabhängig davon, ob die empfohlenen Benchmark- und Spread-Anpassungen angewendet werden oder nicht.

Parallele Gesetze wurden verabschiedet von:

  • Alabama
  • Florida
  • Repräsentantenhaus von Georgien
  • Indiana
  • Gesetzgeber von Nebraska
  • Tennessee

Gesetzgebung des Repräsentantenhauses der Vereinigten Staaten

Im Dezember 2021 verabschiedete das Repräsentantenhaus der Vereinigten Staaten mit 415 zu 9 Stimmen ein Gesetz (HR 4616), das vom Kongressabgeordneten Brad Sherman (D-CA) unterstützt wurde. Diese Gesetzgebung war für Banken und Kreditnehmer beim Übergang vom LIBOR im Allgemeinen fair und angemessen, jedoch nicht ohne Bedenken hinsichtlich der Anforderung, die Spreads der International Swaps and Derivatives Association anzupassen.[3]

Gesetzgebung des US-Senats/Bundesgesetz erlassen

Am 8. März 2022 wurde die entsprechende LIBOR-Gesetzgebung erstmals im US-Senat eingeführt. Dieses Gesetz, das am 15. März als Teil des Consolidated Appropriation Act unterzeichnet wurde, wirft jedoch erhebliche Probleme auf.

Kredite

Typischerweise befasst sich eine Haushaltsrechnung mit – Sie haben es erraten, Haushaltsmitteln:[4]

  • Landwirtschaft, ländliche Entwicklung und FDA (Abteilung A)
  • Handel, Justiz und Wissenschaft (Abteilung B)
  • Verteidigung (C-Division)
  • Energie- und Wasserentwicklung (Abteilung D)
  • Finanzdienstleistungen und öffentliche Verwaltung (Abteilung E)
  • Heimatschutz (Abteilung F)
  • Innenraum und Umwelt (Abteilung G)
  • Arbeit, Gesundheits- und Sozialdienste und Bildung (Abteilung H)
  • Gesetzgebungsbefugnis (Abschnitt I)
  • Militärbau und Veteranenangelegenheiten (J&S Divisions)
  • Auslandsoperationen und Geheimdienste (K- und X-Divisionen)
  • Transport und HUD (L-Division)

Sonderkredite

Es war von wesentlicher Bedeutung, dass bestimmte besondere Mittel in das Gesetz über konsolidierte Mittel aufgenommen wurden, um die folgenden bedeutenden Ereignisse der letzten Zeit zu bewältigen:

  • COVID (M-Division)
  • Ukraine (N-Division)
  • Haiti (V-Division)

Verschiedene Rechtsvorschriften

Abgesehen von den Mitteln und dem letzten Aufzählungspunkt haben die folgenden Personen geringfügige oder in Betracht gezogene Änderungen am bestehenden Gesetz vorgenommen:

  • Gesundheit (Abteilung P – Telemedizin)
  • Verbraucherschutz (Abteilung Q)
  • Credit Union Governance (Abteilung T)
  • Reform EB-5 (BB-Division)
  • Gesetz über den variablen Zinssatz (LIBOR) (Abteilung U)

U-Profil

In der Regel wurden die Mittel für jede Abteilung im Juli 2021 im Repräsentantenhaus endgültig festgelegt und im Senat spätestens im Oktober 2021 wieder aufgenommen. Dies schließt die ukrainische Hilfe und COVID-bezogene Bestimmungen aus, die als kürzlich gegebene Weltereignisse betrachtet wurden.

Die einzige bedeutende Ausnahme davon war die Abteilung U, die im Dezember im Repräsentantenhaus gesetzlich unterzeichnet und am selben Tag eingeführt wurde, an dem das ukrainische Hilfspaket im Senat eingeführt wurde, sich jedoch völlig von der allgemein fairen und vernünftigen HR 4616 unterscheidet und näher an New liegt Yorks LIBOR-Gesetz.

Ziele

Abschnitt U listet triftige Gründe für seine Einführung als Teil des LIBOR-Übergangs auf:

  • Etablierung eines klaren und einheitlichen Prozesses
  • Vermeidung unnötiger Rechtsstreitigkeiten

Es gibt jedoch keine Bestimmung in Abteilung U, die vorschreibt, dass der effektive Zinssatz unmittelbar vor und nach dem Übergang vom LIBOR „im Wesentlichen gleichwertig“ sein muss, wie vom Internal Revenue Service (IRS) gefordert, um einen fairen und angemessenen Übergang vom LIBOR zu gewährleisten . . Um zu sehen „IRS LIBOR-Übergangsregeln“ unten.

Parallele regulatorische Leitlinien wurden von US-Bankenaufsichtsbehörden bereitgestellt, obwohl dies jetzt von der U Division verboten ist. Um zu sehen „Verbot regulatorischer Maßnahmen“ unten.

Nichtanwendbarkeit auf Nichtbankendarlehen

Die Abteilung U deckt keine Kredite ab, die von Nichtbankinstituten vergeben werden. Beispiele für Nichtbanken sind FinTech-Kreditgeber, Hedgefonds und einige Studentenkreditgeber.

Keine negative Vermutung

Division U schließt ausdrücklich negative Schlussfolgerungen oder Vermutungen aus, wenn beim LIBOR-Übergang keine von der Federal Reserve genehmigte Benchmark verwendet wird. Vermutlich soll dies ein Finanzinstitut vor Herausforderungen schützen, wenn ein von der Aufsichtsbehörde genehmigter Referenzwert im Rahmen der LIBOR-Umstellung nicht verwendet wird, aber möglicherweise keinen Schutz vor anderen Referenzwerten bietet, die wirtschaftlich nicht angemessen sind.

Es sei darauf hingewiesen, dass die Aufsichtsbehörden Bedenken geäußert haben, dass die Alternativen der gleichen Manipulation unterliegen könnten wie der LIBOR.

Konsumentenkredite

Im ersten Jahr des LIBOR-Übergangs wird der Benchmark-Satz unter der U-Division am 29. Juni 2023, dem Tag vor dem geplanten Enddatum des LIBOR, festgelegt. Es wird wahrscheinlich einen Monat vor dem geplanten Enddatum, geschweige denn einen Tag vorher, zu erheblichen Eskalationen der LIBOR-Sätze kommen.

Dies ist besonders relevant, wenn eine nicht von der Federal Reserve genehmigte Benchmark ausgewählt wird, da die Anpassungen der Benchmark-Spreads nicht im Voraus festgelegt werden, sondern nach Ermessen des Kreditgebers am Zinsfestlegungsdatum festgelegt werden.

Studiendarlehen

In Bezug auf Sondervergütungen für Studiendarlehen erlaubt die Abteilung U den dauerhaften Verzicht auf alle vertraglichen, gesetzlichen und sonstigen gesetzlichen Ansprüche in Bezug auf solche Sondervergütungen.

Vertrauen Sie auf Taten

Division U sieht vor, dass die Rechte von Anleihegläubigern, wenn die zugehörige Treuhandurkunde dem Trust Deeds Act 1939 unterliegt, durch Division U nicht beeinträchtigt oder beeinträchtigt werden. Dies widerspricht der allgemeinen Anforderung, wonach die Zustimmung jedes Anleihegläubigers eingeholt werden muss ein Interessenwechsel. Finanzierungsrate.

Es wäre eine verständliche Änderung, wenn der Zinssatz unmittelbar vor und nach dem Übergang vom LIBOR im Wesentlichen gleich wäre, dies ist jedoch ausdrücklich keine Anforderung der Abteilung U, wie oben erwähnt.

Fragen Sie, wie steuerbefreite Anleihegläubiger, bei denen die Treuhandurkunde nicht dem Trust Deeds Act unterliegt, im Hinblick auf Division U betroffen sein werden.

Verbot behördlicher Maßnahmen

Gemäß den Bestimmungen der Abteilung U können Bundes- und Landesregulierungsbehörden keine Durchsetzungsmaßnahmen ergreifen, regulatorische Leitlinien bereitstellen oder sogar „Angelegenheiten, die Aufmerksamkeit erfordern“, einleiten, wenn eine Secured Overnight Funding Rate (SOFR) n nicht als Referenz verwendet wurde.

Zu diesen Alternativen gehören der Bloomberg Short-Term Bank Yield Index (BSBY), Ameribor und alle anderen alternativen Benchmarks, die von der Finanzbranche entwickelt wurden, einschließlich, aber nicht beschränkt auf den LIBOR.

Diese alternativen Indizes, mit Ausnahme des Term SOFR, wurden von den Bundesbehörden nicht genehmigt, da Bedenken bestehen, dass die Alternativen ähnlich wie der LIBOR manipuliert werden könnten.

Den folgenden Regulierungsbehörden ist es ausdrücklich untersagt, solche Maßnahmen zu ergreifen:

  • Schatzkammer
  • Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
  • Verbraucherfinanzschutzbüro (CFPB)
  • Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)
  • Nationale Kreditgenossenschaftsverwaltung (NCUA)
  • Amt des Währungsprüfers (OCC)
  • Wertpapier- und Börsenkommission (SEC)
  • Staatliche Banken-/Wertpapierabteilungen und -agenturen
  • Bundesreserve

Interessanterweise ist die Federal Reserve dafür verantwortlich, Vorschriften zur Umsetzung der U-Division zu erlassen.

IRS-LIBOR-Übergangsregeln

Am 4. Januar 2022 veröffentlichte der IRS die endgültigen Vorschriften zusammen mit Änderungen des Internal Revenue Code und den damit verbundenen Leitlinien (die „IRS LIBOR-Übergangsregeln“).

Die IRS-LIBOR-Übergangsregeln wurden erlassen, um (i) das Auslösen eines Steuerereignisses als Folge der LIBOR-Umstellung für den Kreditnehmer oder Kreditgeber, (ii) kostspielige Übergangskosten (z. B. Vertragsbrüche, Insolvenzen, Rechtsstreitigkeiten) zu vermeiden ) und (iii) erhebliche Störungen auf dem US-Finanzmarkt.

Die IRS-LIBOR-Übergangsregeln bieten unter anderem sichere Häfen, wenn:

  • der beizulegende Zeitwert des Vertrags unmittelbar vor und nach der Änderung „im Wesentlichen gleichwertig“ ist (innerhalb von 25 Basispunkten)
  • SOFR oder Begriff SOFR wird verwendet
  • andere Benchmarks, die von der Federal Reserve genehmigt oder von der ARRC empfohlen werden, werden verwendet (derzeit sind keine anderen Benchmarks so genehmigt oder empfohlen)
  • marktübliche Verhandlungen zwischen den Übergangsparteien

Die IRS-LIBOR-Übergangsregeln traten für Benchmark-Übergangsänderungen in Kraft, die am oder nach dem 7. März 2022 vorgenommen wurden.[5]

Nächste Schritte

Soweit eine Partei der Ansicht ist, dass sie durch die Annahme der Abteilung U benachteiligt wird, gibt es nur folgende Alternativen:

  • Verabschiedung besserer Bundesgesetze
  • Änderung von Industriestandardverträgen, um die negativen Auswirkungen der U-Sparte anzugehen

[1] Um zu sehen den Abschnitt mit dem Titel „Material Adverse Impacts of Proposed New York Legislation“ in „The End of LIBOR: The Twilight ZoneTM Edition“ Kundenalarmvom 11. März 2021.

[2] Um zu sehen Monopoly-Brettspiele, Kartenspiele und Online-Spiele – Hasbro MonopolyTM-Brettspiel von Hasbro, Inc., einem amerikanisch-kanadischen multinationalen Konglomerat.

[3] Um zu sehen den Abschnitt mit dem Titel „Aber – Erhebliche Bedenken im Zusammenhang mit Spread-Anpassungen“ im Kundenalarm mit dem Titel „Bundesrecht zur Rettung? ab 3. November 2021 mit Michael Lengel.

[4] Aufteilungsverweise beziehen sich auf erlassene Bundesgesetze, wurden jedoch nicht analysiert, um zu bestätigen, dass sich die Rechtsvorschriften speziell nur auf Mittelzuweisungen beziehen.

[5] Es sei darauf hingewiesen, dass eine vorgeschlagene Version der Abteilung U am 2. März im Senat eingebracht wurde, kurz bevor die IRS-LIBOR-Übergangsregeln in Kraft traten. Diese vorgeschlagene Version enthielt Formulierungen, die die Wirksamkeit der IRS-LIBOR-Übergangsregeln verringerten oder beseitigten. Glücklicherweise wurden diese Bestimmungen bei der Verabschiedung durch den Senat in der folgenden Woche entfernt und nicht in die Abteilung U aufgenommen.

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